（原标题：台积电(TSM.US)24Q3法说会纪要：斟酌全年收入增长接近30%）

智通财经APP获悉，据台积电(TSM.US)24Q3法说会纪要，公司三季度的业务被强劲的智高东说念主机和AI相干对3、5nm的需求支执，四季度来看，斟酌业务接续被强劲的先进制程需求支执，带动3、5Nm稼动率提高，期待处事器AI处理器卓绝三倍增长，达到收入增长Mid teen。台积电暗意，强劲支执和客户群体将让公司连接收拢行业增长，预期按照USD口径全年收入增长接近30%。

公司处分层暗意，24Q3 收入增长12.8% QOQ 新台币，由强劲智高东说念主机、AI相干需求的3、5nm支执，GM增长4.6 pct qoq达到57.8%，主若是更高的稼动率导致，以及成本优化。Operating expense是10.4%，opm增长5 pct qoq达到47.5%。Q3 EPS是12.54 TWD，ROE是33.4%。

公司的分成政策是可执续的，也按捺增长，正在得益之前的投资。解放现款流增长是得益畴昔投资的原因。财富欠债表来看，现款达到organic grow，达成鼓动利益最大化。公司会支付解放现款流返还给鼓动。至于改日五年是否和21~24年相似好，台积电暗意，在23年之前都是20~30%增长，25年亦然很健康的一年，刻下还莫得恒久的CAGR更新，但公司合计是很健康的。

公司基于客户的需求，一些客户对生动性有条目，也有政府的补贴支执。Arizona有着闲散客户的需求，有好意思国联邦政府和当地政府的支执，倡导设立3个FAB，double size of往往的fab。当今设立4nm，这是很好的一年对咱们和客户，隆起咱们的强劲的制造智商，咱们期待第一个fab在25年头量产，期待arizona的厂的质料和台湾的厂相似。第二、第三个厂基于客户作念先进制程，预期28年、30年前量产。日本工场也有政府支执，当今发扬很好，特点工艺工场已告诫证通过，量产这个季度启动，质料也和台湾厂相似。第二个fab设立在第二年四季度启动，第二个fab是策略客户使用，用于浪掷、汽车、工业、HPC。欧洲工场在欧盟和德国当地政府支执，和策略客户8月份举行庆典，用于汽车和工业期骗，预期2027年启动量产。

Q&A

【Q】对于AI的投资，您如何看待AI的执续性，以及如何缱绻CAPEX发展?AI的周期您如何看待?

咱们判断AI的需求是简直的，咱们按捺和客户斗争，包括hyperscaler客户，每一个AI的翻新者都和咱们互助，咱们是知说念最深化最浩大的。基于咱们的告诫，咱们在使用AI和ML在FAB和研发，提高咱们的成果、速率、质料。1%的成果提高对咱们是10亿好意思元。咱们不是惟一受益于AI的公司。其他使用AI的公司也会提高成果的。咱们坚信好多公司都在使用AI，用于他们的成果提高。是以咱们合计是简直的。

【Q】您对于半导体周期如何判断?是否peak了?

咱们合计AI的需求仅仅刚启动。咱们一个病笃客户说，当今需求是Insane的，仅仅刚启动，改日会从科幻转向施行。除了AI除外半导体，当今是闲散了，启动复原。

【Q】您如何看待改日几年的CAPEX?

咱们对25年当今还莫得可以共享的具体数字的CAPEX，咱们通过相等次序性的经由决定CAPEX，更高的CAPEX老是基于更高的改日几年的增长契机。如果增长可以，咱们会投资。来岁看着会是一个健康增长的年份，咱们会在1月份更新数字。

【Q】对于GM的指令，国际工场稀释2、3点的毛利率，25年您如何看?

当今对25年细节还是太早了。照实咱们期待3nm爬坡的稀释来岁逐渐减少，咱们会sell the value，况兼会是健康增长的一年，是以是积极的。然而国际工场产能爬坡会有毛利率稀释，况兼还有N5转N3的动作，N2 26年也会有ramp，ramp工夫也有用度。每一个先进制程，准备的用度越来越多。电费也增长了，10月份涨了14%，畴昔几年电费都翻倍了。咱们合计台湾电费是最高的。这会影响至少一个点毛利率。咱们还没发限制汇率，1%的汇率变化，会有40个基点的毛利率的变化。

【Q】国际产能来看，好意思国和日本工场蛮横常低的毛利率吗?

来岁一月份咱们对折旧会有更新。国际工场盈利智商照实更差，主若是领域较小，来岁亦然刚启动爬坡，成本也更高。但咱们会逐渐改善。在Arizona和komamoto，咱们不啻一个工场，fab1启动改善盈利智商，fab2启动了。Arizona还有fab3，是以改日三五年咱们合计每年都有2、3个点的毛利率的稀释。

【Q】当今莫得调价毛利率都57%、58%了，比一些客户都高，对于改日对客户的议价智商，对恒久毛利率有什么影响? 老练制程价钱策略如何办?公司是否会有反把持?

Sell our value是按捺进行的策略，咱们是咱们客户的伙伴，这个经由当今看发扬很好。咱们对供应商亦然伙伴，咱们不会对他们使用议价智商，而是匡助他们发展。咱们的供应商和客户都是一皆互助，策略便是让客户动作台积电的客户便是得手。客户作念好咱们也好。台积电的毛利率当今比客户高是不合的，部分AI芯片供应商毛利率咱们这辈子都够不上。咱们动作成本密集行业，咱们必须很高的毛利率来生涯，来达到健康的增长。对于反把持约略不正直竞争，之前咱们建议新的fab模式，包括wafer制造、封装、测试、光罩制造，这些都越来越病笃，这些都是咱们的营收部分。咱们的竞争敌手，比如IDM厂商，也有我方的封装、光罩、测试，咱们合计这个新的fab模式更得当咱们，咱们的份额在这个阛阓唯有30%独揽，还没作念到dominant，还不及以来反把持。

【Q】Intel当今念念卖了我方的制造部门，公司是否期待Intel更多的需求?公司是否会购买部分Intel的工场?三星的IDM您如何看待，会不会Outsourcing?

对于购买部单干厂是不会的。业务来看，咱们合计加州的IDM公司是咱们很好的客户，咱们执续获取他们的sizeable的订单。是否会增多的问题太具体了，过几个季度再看。

【Q】对于恒久的增长契机，公司21年指令15~20%的CAGR到26年，AI是否会增长这个契机?26年以后如何样?当今看改日五年的增长契机如何样?

改日五年是否和21~24年相似好，咱们在23年之前都是20~30%增长，25年亦然对咱们很健康的一年，咱们还莫得恒久的CAGR更新，但咱们合计亦然很健康。

【Q】AI需求是否会让公司增速更快?

咱们是这样但愿的，但咱们今天还莫得可以共享的恒久CAGR数字。

【Q】对于2nm和A16，HPC需求很强，2nm产能设立会如何样?chiplet会不会减少2nm需求?向A16制程挪动会是如何样的?

照实，chiplet照实是好多HPC客户的策略，但咱们有好多客户对2nm有兴味，他们都和咱们斗争，咱们看到好多的需求，比咱们之前预期更高，也比拟3nm更高。A16对AI处事器芯片很有劝诱力。需求也很好。咱们职责很奋发来准备2nm和A16的产能。

【Q】对于恒久AI的缱绻，公司需要几年来设立工场，对25年以后的需求，公司如何准备产能?客户是否对公司有保证?hyperscaler的CAPEX变化如何derisk?

咱们和好多客户都有换取，险些每一个作念AI的都和咱们互助，包括这些hyperscaler，恒久阛阓的需求来看，咱们有一些picture了，咱们和他们是rolling basis的互助。咱们设立产能是有次序性的，来准备合适的产能领域，来支执咱们的客户的需求，也最大化鼓动利益。

【Q】台湾地区有一些动力上的挑战，公司设立2nm产能在新竹和高雄时辰如何应付?当今hyperscaler在设立核电站，公司会不会用核电?

咱们照实在台湾建厂好多，需要电能、水和地盘，咱们接续和相干部门互助，见告咱们的需乞降倡导，也获取了他们支执咱们的保证。他们如何准备电能，比如核电、绿电的景色，咱们当今还不可共享。但咱们细则能获取满盈的电力、水、地盘。

【Q】对于非AI需求，您合计PC和手机25年需求如何样?

PC和手机的增长还是Low single digit，但实质来看，有更多的AI功能的芯片。硅片需求的增速高于末端增速，因为尺寸更大。这俩业务咱们预期都是逐渐增长，因为AI的期骗都会比较健康。

【Q】对于先进封装，改日几年的营收瞻望如何样?是否可以达到公司的平均毛利率?

先进封装改日五年都是比公司增速更高的，达到high single digit占比。毛利在接近平均毛利率，但Not yet。

【Q】对于解放现款流，公司是否会酌量增多现款毛利?公司如何均衡执续投资和鼓动利益?

咱们的分成政策是可执续的，也按捺增长，咱们在得益之前的投资。解放现款流增长是咱们得益畴昔投资的原因。财富欠债表来看，咱们用现款达到organic grow，达成鼓动利益最大化。咱们会支付解放现款流返还给鼓动。

【Q】Foundry 2.0模子比拟传统的foundry模式，各个部分增长的契机如何样?

在foundry2.0模式，先进制程、先进封装具备更高的增长，老练制程、传统的封装莫得这样好的情况。

【Q】您是否可以更新下全年半导体的增速的瞻望?来岁如何样?

和前次说的很雷同，咱们增速倒是比前次好点。但所有这个词行业和之前预计的差未几。咱们合计当今对25年的增长还是太早，下次季度开会再说。

【Q】最新的Cowos产能本年和来岁设立倡导如何样?

咱们干涉好多奋发扩产cowos，拙劣来看，咱们的客户需求卓绝了咱们的供给，即使本年产能翻倍，来岁接续翻倍，还不够。咱们还是在按捺奋发温柔客户需求。