（以下内容从国金证券《食物饮料行业周报：餐饮链旯旮改善设备估值，白酒仍待催化》研报附件原文摘抄）白酒板块：周内板块表示疲软，表里均鲜有催化。从行业里面而言，近期部分区域渠谈出货情况环比有所改善但同比仍有不同幅度下滑，环比改善主要源于部分二批/末端临连年末不息有所备货、部分企业单元也不息有采购需求开释，而非需求侧消冗忙或奢侈情怀有所改不雅。从批价表示看，近期飞天茅台、普五、茅台1935等各价位主流单品批价保合手相对正经，但渠谈预期随同后续开门红回款开展、密集发货重复需求侧疲软，批价仍会有下行空间。现在商场对春节预期相对闲居，提倡合手续温雅低预期下的上行催化。经销商大会自身或不组成胜利催化，但伴生的年度返利兑付预期、开门红回款计策、25年举座量价推断打算组成催化。短期减慢、24Q4表不雅减少与执动作销的各异、给渠谈去库存舒压确信是利于厂商联系选藏及昔时上行期成长性开释，但执行指标落地、减慢或仍追求一定增长指标商场对此的响应仍待不雅察。从12~15年行情复盘来看，表不雅减慢/出清阶段会相对承压，中期企稳恭候需求侧曳引，调遣的归因其实王人是经济减慢、计策扰动及伴生的产能多余、供大于求。当下从产业缩量趋势与表不雅出清节律来看尚处早期，但或多或少有中期需求侧回暖的期待，需求拐点在25年中秋已经26年春节致使之后仍待不雅察住户及企业端预期改善情况，这亦然与14~15年有所各异的点。但值得参考的是，供给端尊重产业趋势是前置条款，即酒企主动减慢或渠谈以强凌弱出清倒逼减慢，再恭候需求预期扭转时步入右侧。举座而言，咱们以为白酒短期基本面风险、EPS风险已在合手续出清，合手续温雅白酒板块顺周期潜在催化下的性价比建立机会，现在机构建立度、板块估值水平仍处于周期较底部水平。板块内推选个体性天禀较强的高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、泛寰宇化的赛谈龙头（山西汾酒、古井贡酒等），温雅次高端等高弹性酒企。餐饮链：近期餐饮链企业估值合手续设备，尤其前期受损较深、估值下探彰着的个股涨幅靠前，如宝立食物近期C端企稳设备，B端有望在来岁实现新品股东；中炬Q2功绩触底后，里面新贬责层革命磨合逐步到位，本周已公布少数股权收回利好，后续仍存在潜在收并购模样并表等催化。从基本面来看，末端动销在计策刺激＋渠谈补库存催化下，10月已呈现旯旮改善，咱们看好后续餐饮链全面的设备弹性。聚积估值来看，咱们推选新贬责层合手续赋能餐饮资源的中炬高新、B端占相比高的安井食物，同期提倡温雅安琪酵母新榨季资本改善。闲适食物：零食渠谈红利行至过半，针对来岁减慢的担忧，咱们以为应该更温雅功绩笃定性，一是提倡温雅具备多渠谈、多居品的公司，单一渠谈减慢对其影响不大，且现在还在合手续开拓新渠谈经由中，来年具备更强的达成才能。二是提倡温雅竞争加重配景下，有才能通过居品创新升级、里面降本增效、晋升供应链成果等气象保合手利润率相对踏实的公司。咱们合手续看好渠谈和品类快速彭胀的盐津铺子、劲仔食物。软饮料：本周两家港股包装水龙头涨幅靠前，咱们以为更多是对淡季商场竞争趋缓、同期末端价盘设备的反馈。瞻望来岁，咱们以为在龙头对自然水设备的决心下，鲜明水价钱竞争可能不如预期浓烈，毋庸过度担忧竞争关于价盘和利润的扰动。此外，即便商场竞争加重，收入端增长较为乏力，但各家仍有不同的策略（比如居品结构优化、晋升自产比例等气象）晋升利润率。咱们提倡合手续温雅传统品类英雄恒强及新兴品类扩容红利，具备渠谈、品牌上风的企业有望受益。从功绩笃定性视角看，咱们推选大单品适当增长＋第二弧线快速彭胀的企业，东鹏饮料、农夫山泉。风险辅导宏不雅经济复原不足预期、区域商场竞争风险、食物安全问题风险。