智通财经获悉，中金发布连络领路称，看守香港往复所(00388)“跑赢行业”评级，由于成交假定雷同及25年税收策略变化，下调24e/25e盈利2%/6%至131亿/143亿港元，对应下调目标价8%至440港元。港交所打算于10月23日知道三季度事迹：该行瞻望3Q24收入同比+6%/环比捏平至54.1亿港元，剔除投资收益后主买卖务收入同比+8%/环比-1%至41.5亿港元，盈利同比+7%/环比捏平至31.5亿港元。

中金主要不雅点如下：

商场情谊提振带动季末种种产物往复活跃度显耀提高，相沿3Q主买卖务收入进展。

1)现货：3Q24港股ADT同比+21%/环比-2%至1,188亿港元(跟随策略组合拳出台，9月24日后ADT达到3,504亿港元)，南下ADT同比+37%/环比-10%至396亿港元、占港股比重16.7%，北上ADT同比+4%/环比-13%至1,103亿元、占A股比重8.7%;2)繁衍品：股指繁衍品ADV同比+5%/环比-6%至78.1万张、个股期权同比+23%/环比-7%至69.4万张;3)商品：LME日均成交量同比+18%/环比-11%至68.1万张、看守较高水平;4)上市：好意思的上市带动3Q IPO融资额同比+501%/环比+393%至422亿港元。

息差郑重及外部投资收益改善或部分对消利率下行对投资收益负面影响。该行瞻望3Q24投资收益同比+2%/环比+5%至12.3亿港元。1)3Q24 6M HIBOR(迁移平均)/平均1M HIBOR环比均-0.2ppt，同期平均隔夜HIBOR环比捏平，瞻望里面投资收益相对郑重;3)3Q MSCI大众/MSCI亚洲除日本指数辞别+6.2%/+9.4%，该行以为或相沿外部投资收益有所增长。

波动率若看守高位将提供下行相沿;而若港股商场情谊捏续好转，现时估值亦有较大抬升起间。

1)下行相沿来看，港股商场成交额更多取决于波动率而非商场指数走向，以2021年为例，虽主要股指过去大幅回调(恒生指数-14%、恒生科技-33%)、但港股商场全年ADT仍达历史最高水平1,670亿港元、带动港交所主营费类收入+16%、进而相沿港交所股价相对进展(全年+9%)。10月以来，港股现货商场ADT在商场波动下达3,824亿港元、对应年化换手率256%，上前看，该行以为国外流动性边缘宽松、及潜在经济策略捏续出台或进一步催化港股往复情谊、为港交所盈利及估值提供下行保护;

2)上行空间来看，港交所当赶赴来于30x 前瞻一年P/E，相较过往港股建造时分的估值高点仍存较大空间(2020-2021岁首反弹高点往复于53x P/E、2022年末-2023岁首高点往复于39x P/E)，此外，从ADT敏锐性来看，在2025年核心假定下，若ADT每提高10%、该行测算将带动净利润提高8.6%，若ADT预期捏续提高将进一步掀开港交所估值上行空间。

风险

商场矫正不足预期;商场成交量低迷;国外流动性消弱不足预期。