（原标题：长城证券：煤炭末端补库需求缓助 下流市集情谊较好）

智通财经APP获悉，长城证券发布研报称，刻下能源煤需求基本面保管肃肃动手，以电煤需求托底，非电需求十分是化工需求赓续汲引，煤炭价钱摸底依然杀青，过问反弹通说念。而供给端，本年晋陕蒙煤炭产量存在减弱预期，稳产+安全将是出产主基调，本年煤炭供给增速将低于需求增速，依旧看好本年煤价的反弹空间。

供需价月度数据：出产抓续增长，火电需求转增，煤价月环比飞腾

供给端：主产地产量月环比上升彰着。出产方面，9月，寰宇原煤产量为4.14亿吨(同比+5.5%)，1-9月，寰宇原煤累计产量为34.8亿吨(同比+1.0%)。2024年9月，我国煤炭入口量为4759万吨(同比+12.9%)。1-9月，我国煤炭累计入口量为3.89亿吨(同比+11.9%)。

需求端：电煤需求转增，化工需求进展较好。2024年9月，寰宇火力发电量为5451亿千瓦时(同比+9.6%)。1-9月，寰宇火力发电量为4.73万亿千瓦时(同比+1140亿千瓦时)。9月，寰宇钢铁产量为1.17亿吨(同比-0.4%)。1-9月，寰宇钢铁累计产量为10.44亿吨(同比+0.1%)。

价钱端：国外能源价钱走势分化，市集煤价和长协价价差扩大。2024年9月，布伦特原油现货价为0.266好意思元/5500大卡，环比下落8.0%，同比下落20.9%。秦皇岛港5500大卡能源煤下水价为0.121好意思元/5500大卡，环比飞腾2.3%，同比下落5.9%。秦皇岛港5500大卡能源煤长协价钱为697元/吨，环比下落2元/吨，市集价与长协价价差为156元/吨，较8月减少14元/吨。

九月煤炭市集行情：末端补库需求缓助，下流市集情谊较好

产地点面，在口岸市集上行传导下，市集情谊也逐步转好，访佛民用和非电需求稳中开释，浩繁煤矿销售改善，库存束缚减少，缓助价钱逐步飞腾。口岸方面，由于南边气温偏高，加之水电出力下降，下流电厂燃料可用天数下降较多，补库需求不绝开释，但口岸可售货源偏紧，加之发运资本抓续倒挂，因此卖方挺价心态彰着，报价束缚上移。

九月煤炭二级市集进展：煤炭行业进展强于大盘

戒指9月30日申万煤炭一级行业指数飞腾14.65%，跑输大盘指数2.74pct。煤炭板块进展较好的三家公司折柳是大有能源(+30.08%)、安源煤业(+25.67%)、上海能源(+25.53%)。

见解方面

长城证券以为，在刻下计谋端强调安全出产的配景下，煤炭供给端存在减弱预期，板块具备高现款高分成属性，盈利才调保抓肃肃。冷落暖热：1)央国企行业龙头，功绩韧性强的见解，推选中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)。2)跟着下流需求逐步汲引，看好改日焦煤价钱飞腾空间，推选淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)。3)高下流一体化决策，功绩理解性强能顽抗周期波动，推选新集能源(601918.SH)、恒源煤电(600971.SH)。4)疆煤外运受益见解，推选广汇能源(600256.SH)。

风险辅导：下流需求不足预期、重心煤矿发生较大安全出产事故、国外能源价钱系统性下落、发生国外地缘政事危急。