西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对天味食物进行征询并发布了征询诠释《2024年三季报点评：用度优化重叠老本下行，Q3盈利才气显赫普及》，本诠释对天味食物给出买入评级，刻下股价为14.11元。

　　天味食物(603317)　　投资重心　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度完结营收23.6亿元，同比+5.8%，完结归母净利润4.3亿元，同比+35%；其中24Q3完结营收9亿元，同比+10.9%，完结归母净利润1.9亿元，同比+64.8%；公司事迹超阛阓预期。　　川调与冬调完结高增，食萃带动线上高增。分居品看，24Q3暖锅底料/登第调料/冬调/其他业务收入增速区别为+1.1%/+18.1%/+19.7%/-3%；登第复调重回高速增长，主要系食翠发挥细密所致；腊肠腊肉调料完结高增，主要系天气转冷旺季将至前渠说念补货作为前置。分渠说念看，24Q3线上/线下渠说念完结收入1.4/7.6亿元，同比+55.4%/+6%；收获于食萃小B客户拓展情况细密，线上渠说念环比保管高速增长；线下渠说念收获于旺季降临规复平安增速。分区域看，24Q3东/南/西/北/中部区域收入增速区别为+8.9%/+17.1%/+12.8%/-5.9%/+15%；除北部地区有所承压外，其他区域收入均完结较快增长。　　销售用度优化彰着，盈利才气显赫普及。前三季度公司毛利率为39.3%，同比+2.4pp；其中24Q3毛利率为38.8%，同比+0.8pp。毛利率普及主要系原材料价钱抓续下行，重叠高毛利冬调居品占比加多。用度方面，24Q3销售用度率同比大幅减少7.8pp至7.8%，主要系1）公司积极物化费投力度，单三季度销售用度同比下落44%至0.7亿元；2）部分用度核算方式由告成计入用度转为计入老本。24Q3措置用度率同比-0.7pp至5.2%，主要系股权激发关系用度较前年同时抓续减少。玄虚来看，受益于老本红利抓续开释/居品结构普及与用度物化，24Q3公司净利率同比增长7.3pp至21.2%。　　C端鞭策健康化大单品，B端食萃势能强盛。1）居品端：公司坚抓贯彻大单品策略，上半年公司连续推出番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼等新品，不休完善居品矩阵；此外公司亦积极发力健康化，全系C端居品已完结0防腐剂添加。2）渠说念端：公司将深化经销策略定约开辟与优商扶商政策，普及渠说念致密化运营才气大B方面，公司抓续加强对连锁餐饮客户拓展力度；且收购食萃助力小B及线上渠说念份额抓续普及，B端有望成为孝敬收入增量的关键。3）预测改日，跟着Q4十足插足复调耗尽旺季，重叠老本红利抓续开释，BC两头动能充沛，改日事迹值得期待。　　盈利预测与投资淡薄。臆测2024-2026年EPS区别为0.55元、0.62元、0.70元，对应动态PE区别为25倍、22倍、20倍，保管“买入”评级。　　风险指示：原材料老本飞腾风险，阛阓竞争加重风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据设想，招商证券于佳琦征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.13亿，凭证现价换算的预测PE为24.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级18家，增抓评级10家；往常90天内机构主义均价为16.55。

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