（以下本体从国金证券《有色金属行业臆想：稀土＆小金属周报：锑品对好意思出口收紧，接续关爱战术金属价值重估》研报附件原文纲目）行情综述&投资提倡本周（12.2-12.6）沪深300指数高涨0.65%，其中有色指数高涨0.47%。个股层面，本周鑫科材料、深圳新星涨幅较大，分辩高涨11.69%、9.13%；东方锆业、章源钨业跌幅较大，分辩下落9.37%、8.07%。稀土：氧化镨钕本周价钱为41.18万元/吨，环比下降0.49%。氧化镝本周价钱159.0万元/吨，环比下降5.36%。12月朔方稀土挂牌价环比抓平，氧化镨钕价钱还是为41.66万元/吨。近期临比年底，上游厂商由于还款压力，原料供应相对填塞，因而价钱偏弱初始。10月我国稀土矿入口量折镨钕环比-33%，其中缅甸矿、好意思国矿和茕居石折镨钕环比分辩-44%/-7%/-60%；10月中旬缅甸供给扰动下的入口缩减完毕。缅甸矿手脚重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的贫乏一环，新增资源费访佛供给扰动时时，有望抬升行业老本弧线，从而抬升稀土价钱核心；抓续关爱缅甸方位。咱们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土众人供需有望抓续改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显贵加强和“类供改”政策催化的大布景下，商品价钱重点冉冉抬升；行业老本弧线上抬、供应扰动时时，咱们接续看多稀土价钱高涨。稀土手脚我国订价、卑鄙利用平凡且众人进取的上风产业，在好意思国政府换届的大布景下，板块举座关爱度有望显贵提高；重申稀土板块股票基本面朝上、“类供改”政策催化访佛“大国利器”地位带来的价值重估的契机。资源端提倡关爱朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东谈主形机器东谈主）。锑：本周锑锭价钱为14.55万元/吨，环比下降0.68%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比抓平。本周锑锭库存为3630吨，环比抓平；氧化锑库存为6101吨，环比抓平。国外锑价周度环比高涨1.32%至3.85万好意思元/吨；12月3日商务部发布对于对于加强干系两用物项对好意思国出口照管的公告，锑干系两用物项被纳入；受该音尘影响，国外锑价周度环比+1.32%至3.85万好意思元/吨。字据阿格斯金属，从2022年1月到2024年10月，好意思国从我国入口锑金属、氧化锑分辩占比该国两物项入口量22%、69%；印度、玻利维亚、缅甸和越南等国也在向好意思国出口锑。2024年1-10月，我国对好意思出口氧化锑占比我国氧化锑总出口量为33.5%。字据阿格斯金属，商场参与者瞻望，在中国决定住手向好意思国出口锑之后，好意思国锑价的涨幅将一丁点儿；咱们觉得对国内锑价影响亦较小。由于现在需求基数相对较低，近期价钱或有所波动；跟着时候步入年底，有望出现季节性加价。由于出口规复仍需时候，但表里价差已超15万元/吨，出口举座上行趋势不改，访佛结尾光伏玻璃开工下滑幅度减缓，咱们觉得需求至暗技能或已曩昔，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点朝上的趋势有望冉冉设立。锑板块估值或进一步进步。提倡关爱华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3630元/吨，环比下降1.89%；钼铁本周价钱22.80万元/吨，环比下降2.15%。钼精矿本周库存为3560吨，环比高涨11.25%；钼铁本周库存为4700吨，环比高涨0.43%。12月于今钢招量约0.31万吨，多个钢厂密集进场往还，12月钢招水平仍值得期待；近期钼铁价钱倒挂加重，盈利水平下降。现在精矿库存水平已去化至接近2022年同时水平；中厚板等产制品库存亦进一步去化至较低水平。产业链坎坷游去库，顺价逻辑冉冉完毕访佛钢材合金化趋势（钼等元素含量进步），钼价“有量无价”的僵局有望大致，高涨通谈进一步明确。盈利占比高的稀缺资源认识有望充分受益，提倡关爱金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.41万元/吨，环比高涨1.56%；锡锭本周库存为6920吨，环比下降4.41%。本周国外宏不雅数据偏暖，访佛矿端紧缺度手脚支抓，锡价触底回升；据SMM，11月我国精锡产量环比、同比分辩+1.1%、+9.1%，年内供应水平或将保管该量级。锡价前期出现超跌，卑鄙采购火热带来库存抓续去化；议论昨年于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，现在为近三年维度较为实在的库存水平，库存对于价钱的支抓仍然存在。咱们觉得缅甸锡矿复产程度或不足预期，复产达到的供给高度随机能达到停产前水平，价钱重点抬升趋势不改。提倡关爱锡锑资源高成长认识：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.24万元/吨，环比下降1.15%；仲钨酸铵本周价钱21.04万元/吨，环比下降0.52%。钨精矿本周库存870吨，环比高涨4.82%；仲钨酸铵本周库存220吨，环比抓平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.25万元/吨，环比下降2.68%；金属锗本周价钱18300元/公斤，环比抓平。风险指示供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。