本色摘要：

制造业采购司理指数、服务业商务行径指数建筑业商务行径指数两升一降，但均处于彭胀情状，这是最近六个月来的第一次。价钱身分是激动10月份经济景气回升的主要身分。建筑业采购司理东说念主指数则创下了编制该指数以来的月度新低。经济景气回升反应了企业对还未公布的财政支拨增量秩序的高度期待。

一、制造业采购司理指数升至辞别150天的临界点以上。

10月31日，国度统计局发布了中国采购司理指数。数据自大，制造业PMI招引两个月回升， 10月份回升0.3个百分点至50.1%，重回辞别了5个月之久的彭胀区间。

价钱身分是激动制造业景气回升的主要身分。

10月份，俄乌斗争有升级趋势，以色列对哈马斯、真主党的双线打击导致伊朗对以色列的大界限空袭，这些身分加重了巨额商品商场泛动。受部分巨额商品价钱高潮等身分影响，10月份主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数远隔为53.4%和49.9%，比上月上升8.3和5.9个百分点，成为激动10月份制造业景气水平回升的决定性身分。

从行业看，玄色金属冶真金不怕火及压延加工、有色金属冶真金不怕火及压延加工等行业主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数均升至60.0%以上高位景气区间，关联行业原材料采购价钱和产品销售价钱高潮较多。

但需要顾惜的是，制造业商场价钱总体水平天然赫然改善，但有反复的可能。

新订单指数微升0.1个百分点为50.0%，升至临界线，但新出口订单指数回落0.2个百分点至47.3%，抓续第六个月处于临界线下的削弱区。

从行业看，通用拓荒、汽车、电气机械器材等行业坐蓐指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需开释较快。但木料加工及产品、化学原料及化学成品、非金属矿物成品等行业坐蓐指数和新订单指数均低于临界点，产需仍显不及。

大中型企业PMI络续回升但袖珍企业PMI络续回落。

1月份大型企业PMI为51.5%，比上月显贵上升0.9个百分点，景气水悠闲中有升；中型企业PMI为49.4%，比上月上升0.2个百分点，景气水平络续改善；但袖珍企业PMI比上月大幅度下降1.0个百分点为47.5%，景气水平大幅回落。

这可能与9月底开动出台的一系列经济刺激秩序的实践旅途与受益对象高度关联。这一次的一揽子增量秩序，主要的刺激标的依然是固定金钱投资和坐蓐端，受益对象主要为国有企业、大中型企业。

二、服务业商务行径指数略有回升，从上个月跌入的削弱区重回彭胀区间。

10月份服务业商务行径指数为50.1%，比上月上升0.2个百分点，在9月份跌至削弱区后，从头回到彭胀区间。

从行业看，受国庆假期带动，与住户旅游出行关联的铁路输送、航空输送、生态保护及巨匠要领处分等行业商务行径指数均升至55.0%以上较高景气区间，商场活跃度赫然提高。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节沐日7天，国内出游7.65亿东说念主次，出游总奢靡7008.17亿元，按可比口径计较，同比远隔增长5.9%和6.3%。

邮政、电信播送电视及卫星传输服务等行业商务行径指数在60.0%以上高位运行，业务总量保抓较快增长。

住宿、房地产等行业商务行径指数天然略有改善，但仍低于临界点，处于削弱区。这意味着9月底出台的一系列增量秩序，尽头是央行的历史最大幅度的降息降准降首付秩序，对房地产行业的止跌回稳死字有限。与此同期，十一长假事后，复原生计常态的住户消费改善不及，泛泛的出行仍然低迷。

从商场预期看，服务业业务行径预期指数为56.2%，比上月上升1.6个百分点，升至较高景气区间，但这主要由增量刺激秩序受惠行业所激动。比如，铁路输送、邮政、货币金融服务、成本商场服务等行业业务行径预期指数均高于65.0%，关联行业企业对商场发展出息看好。而生意零卖、住户服务业等与住户消费端密切关联的服务业，业务行径预期指数仍未改善。

服务业进入品价钱指数为49.8%，比上月上升1.9个百分点；服务业销售价钱指数为47.8%，比上月上升2.1个百分点。不外服务业价钱回暖，主要照旧受水电气等战略性价钱上调所致，而非商场供求相干改革。

三、建筑业商务行径指数络续保抓彭胀，但彭胀度赫然下滑。

10月份的建筑业商务行径指数为50.4%，天然络续保抓在临界点以上，但比上月下降0.3个百分点。

其中，土木匠程建筑业商务行径指数升至55.0%以上较高景气区间，标明基础要领方式建设施工经由有所加速。从商场预期看，业务行径预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点，建筑业企业对近期行业发展信心有所增强。

由于巨额商品价钱高潮导致建筑材料价钱回升，10月份建筑业进入品价钱指数为55.2%，比上月上升5.2个百分点；建筑业销售价钱指数为52.1%，比上月上升4.1个百分点；

但咱们发现，从骑牛探究所汇注存储的PMI数据来看，若是将时期拉长，建筑业的景气下滑很是赫然。在2022年及之前，建筑业的商务行径指数基本上保抓在55%较高的景气水平。2023年平均为57.2%，2024年一季度至三季度均值远隔为57.2、54.5、50.8。

10月份的50.4%，这创下了编制建筑业采购司理东说念主指数以来月度经济景气指数的新低。

四、经济景气回升反应了企业对还未公布的财政支拨增量秩序的高度期待。

万般经济景气指数的不同发达，反应出了现在商场的几个特质：

一是，数据反应出，跟着一揽子增量战略加力推出，已出台的存量战略效应迟缓裸露，尽头是对下周行将公布的财政支拨增量秩序的高度期待，激动10月份经济景气水平扭转了此前的时弊，转向回升加温。但这一期待能否舒适，决定着经济回升趋势能否抓续。

二是俄乌、中东场所，尽头所以色列与伊朗从10月上旬延续到下旬一触即发的紧绷场所，激动了这个月巨额商品价钱高潮，为国内工业品采购与销售价钱反弹施加了能源。但上周末以色列挫折性空袭伊朗后，商场以为中东斗争风险开释，本周布伦特石油价钱也曾跌至每桶71好意思元控制，比上周五下落跳动了10%。这意味着11月份能源价钱络续高潮的概率极低。

三是波及管事的小微企业景气指数不涨反跌，值得警惕。行状管事的主要依靠民营企业、小微企业。但这一轮经济增量秩序受益者主要纠合在地点债、房企和国企、大型企业。小微企业、个体户、无邪管事东说念主员在管事岗亭中占比跳动三分之二，他们的景气下滑，收入不可跟上产出的增长，将制约着增量经济秩序的服从和死字，以及经济景气回升的可抓续性。

【作家：徐三郎】#采购东说念主司理指数#